平高电气(600312):技术底蕴深厚 乘特高压东风增长-世界快资讯
发布时间:2023-06-18 11:40:21
来源:兴业证券股份有限公司
【资料图】
投资要点
五十余年发展构筑深厚技术底蕴,高压开关领域独占鳌头。公司是国家电工行业重大技术装备支柱企业,同时也是我国高压、超高压、特高压开关及电站成套设备研发、制造基地。公司业务齐全,产品全面,能够满足我国电网建设对开关设备及配套服务的全部需求。
特高压新一轮周期开启,GIS 龙头充分受益行业增长。2022 年1 月,国家能源局提出“三交九直”特高压规划项目。8 月,国网重大项目推进会明确提出“四直四交”和“五直一交”。预计“十四五”期间将完成以上所有项目的投运。GIS 作为一种高压开关设备,够提高电力系统的可靠性、稳定性和灵活性,主要份额集中在平高电气、中国西电、平高东芝及山电日立。2021 年中国特高压GIS 市场中,平高电气占据的份额最高达47.1%,未来随着特高压新一轮周期到来,有望充分受益于行业增长。
战略调整结合精益生产,降本增效成果显著。公司调整销售策略,中低压及配网板块业务去芜存菁,削减低毛利业务,布局更多高附加值产品,该板块未来毛利提升显著。新型电力系统建设进程加快,电网投资增多,配网产品可借此获利。同时国内外政策环境转好,国际业务有望借势反弹。
投资建议:公司以是国内高压开关的龙头企业,产品覆盖全面,技术创新力强。特高压投资迎来新一轮周期,公司是行业内细分领域龙头企业,中标规模稳居第一,公司未来收入有望实现规模提升。预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.37/0.57/0.73 元,对应6 月15 日收盘价PE 为30.9/20.2/15.7 倍,维持“增持”评级。
风险提示:政策效果不及预期、下游需求不及预期、原材料价格持续上行、宏观经济波动。